00:00 20 апреля 2006 г.
20 апреля 2006 г. в г. Чебоксары прошел семинар, организованный РО ФСФР России в ПриФо совместно с Министерством экономического развития и торговли Чувашской Республики и посвященный проблемам привлечения инвестиций. Основной целью семинара стало обсуждение опыта, задач и проблем привлечения инвестиций на финансовых рынках для развития экономики региона.
Семинар открыл Иван Борисович Моторин, министр экономического развития и торговли Чувашской Республики.
Он отметил, что предприятия Чувашии пока медленно осваивают финансовый рынок, большинство из них еще не готовы к выходу на финансовые рынки. Но развитие региональных финансовых рынков должно способствовать решению такой важной проблемы, как привлечение инвестиций. Поэтому возникла острая необходимость финансирования в регионах и, в частности в Чувашской Республике, качественно новой инвестиционной среды согласно программам прозрачности и качества.
Олег Владимирович Чупалов, руководитель РО ФСФР России в ПриФО, выступая на конференции, сказал, что привлечение инвестиций через размещение ценных бумаг на фондовом рынке - это наиболее перспективный, но пока наменее развитый в России способ привлечения средств. Он подчеркнул, что важным явлляется развитие региональных финансовых рынков, потому что с их помощью происходит более эффективное перераспределение собственности. Чтобы местные компании быстрее осваивали возможности финансового рынка для привлечения ивестиций, необходимы предсказуемость государственной политики и информационная открытость.
В связи с этим Региональное отделение ФСФР России в ПриФО ставит следующие задачи:
- Установление режима законности в сфере корпоративных отношений, куда входит установление законного режима обращения ценных бумаг; обеспечение защиты прав акционеров и инвесторов; пресечение действий, направленных на незаконный захват собственности.
- Обеспечение прозрачности публичных компаний, для чего необходимо стимулировать предприятия, добросовестно раскрывающие информациюна рынке ценных бумаг. Нужно также усилить контрольно-надзорную работу в сфере раскрытия информации на рынке ценных бумаг.
- Повышение профессионального уровня кадров в сфере финансовых рынков.
- Повышение уровня открытости государственных органов власти.
Константин Николаевич Злобин, руководитель департамента корпоративных финансов ИФК "Алемар" (г.Москва) ознакомил присутсвующих с ситуацией на российском финансовом рынке. По его словам, к росту финансового рынка в последнее время привели рост международных инвестиционных рейтингов России, российских эмитентов и их долговых инструментов, снижение рисков и рост уровня доверия отечественных и международных инвесторов, в 2005г. россйский долговой рынок реально вышел на новый уровень качества. Сектором наиболее активного роста российского рынка ценных бумаг стал российский облигационный рынок. В 2005г. все основные параметры как первичного, так и втроичного рынков облигаций демонстрировалиположительную динамику.
Основными тенденциями рынка ценных бумаг стали:
- быстрый рост количества эмиссий;
- увеличение среднего объема одной эмиссии;
- снижение стоимости выхода на рынок долгосрочных инвестиций.
Потом К.М. Злобин рассказал о различных способах привлечения инвестиций. Финансирование можно осуществлять посредством банковских кредитов, вексельных программ, облигационных займов и Initial Pablic Offering IPO. Выбор кредитного источника осуществляется исходя из нескольких критериев. Это стоимость финансирования; сроки и условия финансирования; обеспечение, необходимое для привлечения срелств; сроки, необходимые для организации и привлечения финансирования.
Преимуществом банковского кредита являются незначительные накладные расходы, а также простота и быстрота оформления (отсутствие государственной регистрации). Недостатками - небольшие суммы заимствования, ежемесячные платежи, высокие процентные ставки, необходимость залога или поручительства, а такжето, что средний срок кредита составляет один год.
Вексельноя программа - это относительно простой и оперативный инструмент привлечения финансовых средств, так как не требуется государственной регистрации выпуска, нет ограничений объема выпуска. Этот инструмент более ликвиден, чем банковский кредит, но он малозащищен. Кроме того, возникает необходимость экспертизы подлинности, правильности и достоверности цепочки передаточных надписей.
При выпуске акций нет необходимости выплачивать проценты и возвращать привлеченные средства. Но требуется открытость компаний, государственная регистрация выпуска. Другой недостаток - размывание капитала.
Облигационные займы позволяют привлекать значительные финансовые средства на длительный срок заимствования при отсутствии реального обеспечения. При этом создается публичная кредитная история предприятия, которое имеет возможность управлчть размером долга. Но в этом случае компания должна проявлять открытость, обеспечивать прозрачность своей деятельности. Требуется государственная регистрация выпуска ценных бумаг.
При выходе предприятий -эмитентов на рынок ценных бумаг у них появляется ряд преимуществ. Во-первых, становится возможным привлечение долгосрочного капиталла, во-вторых, происходит улучшение имиджа и рост доверия к компании в инвестиционном сообществе, в -третьих, компания обретает публичность и выходит на более развитые рынки капиталла.
Алексей Николаевич Савельев, заместитель генерального директора - финансовый директор ОАО "Химпром" (г. Новочебоксарск) доложил, что " в настоящее время единственным способом обеспечить финансами динамичное развитие производства является привлечение средств на финансовых рынках"
Он также отметил, что привлечение средств на финансовых рынках - это сложная процедура, которая является частью стратегии предприятия и должна ей соответствовать. Необходимо, чтобы предприятияе, которое привлекает инвестиции на фондовом рынке, соответствовало определенным критериям. Такими критериями являются:
- Срок, стоимость, валюта финансирования. Срок финансирования должен покрывать срок окупаемости проекта. Стоимость финансирования должна обеспечивать окупаемость и должна быть зафиксирована. Валюта финансирования должна соответствоватьт валюте выручки пректа. Стоимость разбивается на две составляющих - постоянную величину (не зависящую от сроков и суммы финансирования) и процентную. В стоимость входят расходы по требованиям к деятельности компании ( международные стандарты учета, IR, PR).
- Возможная сумма финансирования. Факторами, которые могут ограничивать суммы финансирования являются:
- лимиты организаций (емкость финансового рынка), представляющих финансирование (могут ограничивать не только максимальную, но и минимальную сумму финансирования);
- стоимостные факторы (фиксированные расходы организации финансирования), ограничивают минимальную целесообразную стоимость финансирования;
- залоговые возможности (существующий размер бизнеса) ограничивают максимальную возможную стоимость финансирования.
- Срок организации финансирования и требования к изменениб деятельности компании. Факторами, влияющими на срок организации фингансирования, являются:
- подготовка сделки (расчеты, согласования);
- утверждения органами предприятия;
- утверждение органами организации, предоставляющей финансирование;
- экспертизы (аудит);
- организация на предприятии выполнения требуемых функций и процедур;
- PR и IR.
- Ограничения правоспособности предприятия:
- ограничение права распоряжения имуществом;
- ограничение крупных сделок (согласование с финансирующей организацией);
- обязанность вести отчетность по международным стандартам;
- член от финансирующей организации в Совете доректоров;
- запрет на изменеие состава Совета директоров, на смену генерального директора;
- размывание пакета акций генерального инвестора, что может повлечь снижение стабильности предприятия из-за "акционерных войн".